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| Los peatones se reflejan en un tablero electrónico que muestra los precios de las acciones fuera de una correduría en Tokio, Japón. December 27, 2018. REUTERS/Kim Kyung-Hoon - RC1449CDB900 La fuerte caída en el crecimiento del comercio mundial es un riesgo importante para el próximo año Image: REUTERS/Kim Kyung-Hoon |
Un riesgo importante en el año entrante es la marcada caída en el crecimiento del comercio mundial, que cayó de más del 5% a principios de 2018 a casi cero al final. Con la escalada prevista en los conflictos comerciales, una contracción en el comercio mundial podría arrastrar aún más a la economía global. Al mismo tiempo, los efectos combinados del aumento de las tasas de interés y la creciente volatilidad del mercado de acciones y de los productos básicos hacen que las condiciones financieras en todo el mundo se estén estrechando. Estos riesgos apuntan a la creciente vulnerabilidad de la economía global a nuevos choques y al aumento de la probabilidad de una recesión en los próximos años.
1. La economía estadounidense se mantendrá por encima de la tendencia.
Sobre la base de estimaciones sobre el crecimiento sostenible en la fuerza laboral y la productividad, evaluamos que la tendencia, o potencial, del crecimiento en la economía de EUA sea de alrededor del 2,0%. En 2018, el crecimiento de EUA estuvo muy por encima de la tendencia del 2,9%, aunque la aceleración se debió casi en su totalidad a una gran dosis de estímulo fiscal en forma de recortes de impuestos y aumentos del gasto. El impacto de este estímulo todavía se sentirá en 2019, pero disminuirá a medida que avance el año. Como resultado, esperamos un crecimiento del 2.6% en 2019, menos que en 2018, pero aún por encima de la tendencia.
2. La expansión de Europa se ralentizará aún más.
El crecimiento de la zona euro alcanzó su punto máximo en la segunda mitad de 2017, y ha disminuido constantemente desde entonces. IHS Markit predice un nuevo descenso al 1,5% en 2019. La incertidumbre política, incluyendo el Brexit, los desafíos al gobierno de Emmanuel Macron y el cierre de la cancillería de Angela Merkel, contribuyen a disminuir el sentimiento empresarial. Factores económicos como el endurecimiento de las condiciones crediticias y el aumento de las tensiones comerciales también están impulsando la desaceleración del crecimiento.
3. La recuperación de Japón seguirá siendo débil y su economía crecerá menos del 1% en 2019
Se espera que la economía de Japón se expanda un 0,8% en 2018, con un aumento de esta tasa solo ligeramente en 2019 hasta el 0,9%. La desaceleración de la economía china y las consecuencias de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China están retrasando el crecimiento. La política monetaria continuará siendo muy acomodaticia el próximo año. El declive cíclico en el crecimiento de Japón se está produciendo en un entorno de crecimiento muy débil a largo plazo. Los datos demográficos adversos, en especial la disminución de la fuerza laboral, no se ven contrarrestados por un crecimiento lo suficientemente fuerte de la productividad. La "tercera flecha" de Abenomics, que se suponía debía implementar importantes reformas estructurales y aumentar la productividad, ha tardado en materializarse.
4. La economía china seguirá desacelerándose.
La tasa trimestral de crecimiento chino se ha ido reduciendo constantemente desde principios de 2017, alcanzando su nivel más bajo en 10 años en el tercer trimestre de 2018. En términos anuales, el ritmo de expansión se ha reducido de 6.9% en 2017 a 6.6% en 2018, y caerá aún más al 6.3% en 2019. En respuesta a las crisis económicas recientes, incluido el impacto de los aranceles estadounidenses, que hasta ahora han sido limitados - los formuladores de políticas han desatado una serie de medidas monetarias y fiscales para ayudar a apoyar el crecimiento. y estabilizar los mercados financieros.
Sin embargo, es probable que estas medidas sigan siendo modestas. El crecimiento del crédito continuará restringido por el sobreendeudamiento masivo y el compromiso del gobierno con el desapalancamiento, al menos a medio y largo plazo. Por otro lado, los esfuerzos de estímulo del gobierno pueden volverse más agresivos si las tensiones comerciales con EUA se reinician y el crecimiento se ve seriamente dañado.
5. El crecimiento de los mercados emergentes se desacelerará a 4.6% en 2019
Algunas economías, entre ellas Brasil, India y Rusia, experimentaron una leve recuperación del crecimiento en 2018, mientras que otras, como Argentina, Sudáfrica y Turquía, sufrieron una intensa presión financiera y sufrieron recesiones o casi recesiones. En el futuro, los mercados emergentes se enfrentan a una serie de dificultades, incluida la desaceleración del crecimiento en las economías avanzadas y el ritmo del comercio mundial; el fuerte dólar estadounidense; endurecimiento de las condiciones financieras; y la creciente incertidumbre política en países como Brasil y México. Algunos países podrán contrarrestar estas tendencias, especialmente las economías dinámicas con bajos niveles de deuda, especialmente en Asia.
6. Los mercados de productos básicos (commodities) podrían estar en otra montaña rusa en 2019
El crecimiento de la demanda el próximo año aún parece lo suficientemente fuerte como para brindar apoyo a los mercados de productos básicos, lo que hace que el tipo de colapso de precios observado durante 2015 sea poco probable. Sin embargo, la volatilidad en los mercados de productos básicos continuará en 2019, especialmente en los mercados petroleros. Pronosticamos que los precios del petróleo subirán un poco en el corto plazo y promediarán en alrededor de $ 70.0 por barril durante el próximo año, en comparación con un promedio de $ 71.0 en 2018. Dicho esto, los riesgos para los precios del petróleo y otros productos básicos son predominantemente a la baja, dado la desaceleración del crecimiento de la demanda y aumento de la oferta. A pesar de la volatilidad, predecimos que para fines de 2019, los precios serán un poco diferentes de sus lecturas actuales.
7. Las tasas de inflación global se mantendrán cercanas al 3,0%.
La mayor parte del aumento en la inflación de los precios al consumidor entre 2015 y 2018, de 2.0% a 3.0%, se debió a una transición en el mundo desarrollado de condiciones deflacionarias o casi deflacionarias a tasas de inflación cercanas a las metas de 2.0 % de los bancos centrales. En el corto plazo, esperamos que la inflación global y la inflación de la economía desarrollada se mantengan cerca del 3.0% y 2.0%, respectivamente.
Si bien habrá presiones al alza en muchas economías a medida que se cierren las brechas de producción y caigan las tasas de desempleo, en algunos casos hasta mínimos de varias décadas, también existen presiones a la baja. Fuera de los Estados Unidos, el crecimiento se está debilitando. Además, en relación con 2018, los precios de los productos básicos se mantendrán relativamente estables en promedio en 2019. Finalmente, con la guerra comercial en una "tregua temporal", el impulso ascendente de los aumentos de aranceles se detendrá.
8. La FED elevará las tasas, y algunos otros bancos centrales pueden seguir
Con las economías clave del mundo en diferentes puntos del ciclo económico, no es sorprendente que los bancos centrales se estén moviendo a diferentes velocidades y en diferentes direcciones. Sin embargo, dado un crecimiento más débil y presiones inflacionarias moderadas, es probable que el ritmo de eliminación del acomodo sea incluso más modesto de lo que se esperaba anteriormente.
Es probable que la Reserva Federal de EUA aumente las tasas tres veces en 2019. Otros bancos centrales, incluido el Banco de Inglaterra (dependiendo del proceso Brexit), el Banco de Canadá y algunos bancos centrales de mercados emergentes, como los de Brasil, India y Rusia - también pueden subir las tasas.
El Banco Central Europeo no aumentará las tasas hasta principios de 2020. Del mismo modo, no creemos que el Banco de Japón ponga fin a su política de tasas de interés negativas hasta 2021. El Banco Popular de China es el principal banco central que se mueve en la dirección opuesta; preocupado por el crecimiento, está proporcionando estímulos modestos.
9. El dólar estadounidense se mantendrá en los actuales niveles elevados durante gran parte de 2019.
El crecimiento continuado por encima de la tendencia en EUA y más aumentos de tasas por parte de la FED son las razones principales de esta fortaleza anticipada. Dada la reciente calma relativa en los mercados de divisas, especialmente en relación con las monedas de mercados emergentes, parece poco probable otra gran apreciación del dólar estadounidense.
Sin embargo, el potencial de volatilidad sigue siendo muy alto. La incertidumbre política en Europa podría ser muy negativa para el euro y la libra esterlina; esperamos que la tasa euro / dólar termine en 2019 en alrededor de $ 1.10, en comparación con $ 1.14 a fines de 2018. Al mismo tiempo, predecimos que la tasa renminbi / dólar se mantendrá bastante estable justo por debajo del nivel psicológico de 7.0 - el resultado del deseo del gobierno chino por la estabilidad financiera.
10. Los riesgos de choques políticos han aumentado, pero probablemente no lo suficiente como para provocar una recesión en 2019
Los errores de política siguen siendo las mayores amenazas para el crecimiento global en 2019 y más allá. Los conflictos comerciales a fuego lento son peligrosos, no porque hayan causado daños hasta el momento - no lo han hecho - sino porque podrían aumentar fácilmente y salirse de control. Además, el aumento de los déficits presupuestarios en EUA, los altos niveles de deuda en EUA, Europa y Japón, y los posibles errores de los principales bancos centrales, todos ellos representan amenazas para la economía global.
La buena noticia es que la probabilidad de que tales errores políticos afecten seriamente el crecimiento global en 2019 es todavía relativamente baja. Sin embargo, IHS Markit cree que los riesgos de daños causados por errores políticos aumentarán en 2020 y en el futuro, a medida que el crecimiento se desacelere aún más.
Nariman Behravesh
Chief Economist, IHS Markit
World Economic Forum
04 Enero 2019
8. La FED elevará las tasas, y algunos otros bancos centrales pueden seguir
Con las economías clave del mundo en diferentes puntos del ciclo económico, no es sorprendente que los bancos centrales se estén moviendo a diferentes velocidades y en diferentes direcciones. Sin embargo, dado un crecimiento más débil y presiones inflacionarias moderadas, es probable que el ritmo de eliminación del acomodo sea incluso más modesto de lo que se esperaba anteriormente.
Es probable que la Reserva Federal de EUA aumente las tasas tres veces en 2019. Otros bancos centrales, incluido el Banco de Inglaterra (dependiendo del proceso Brexit), el Banco de Canadá y algunos bancos centrales de mercados emergentes, como los de Brasil, India y Rusia - también pueden subir las tasas.
El Banco Central Europeo no aumentará las tasas hasta principios de 2020. Del mismo modo, no creemos que el Banco de Japón ponga fin a su política de tasas de interés negativas hasta 2021. El Banco Popular de China es el principal banco central que se mueve en la dirección opuesta; preocupado por el crecimiento, está proporcionando estímulos modestos.
9. El dólar estadounidense se mantendrá en los actuales niveles elevados durante gran parte de 2019.
El crecimiento continuado por encima de la tendencia en EUA y más aumentos de tasas por parte de la FED son las razones principales de esta fortaleza anticipada. Dada la reciente calma relativa en los mercados de divisas, especialmente en relación con las monedas de mercados emergentes, parece poco probable otra gran apreciación del dólar estadounidense.
Sin embargo, el potencial de volatilidad sigue siendo muy alto. La incertidumbre política en Europa podría ser muy negativa para el euro y la libra esterlina; esperamos que la tasa euro / dólar termine en 2019 en alrededor de $ 1.10, en comparación con $ 1.14 a fines de 2018. Al mismo tiempo, predecimos que la tasa renminbi / dólar se mantendrá bastante estable justo por debajo del nivel psicológico de 7.0 - el resultado del deseo del gobierno chino por la estabilidad financiera.
10. Los riesgos de choques políticos han aumentado, pero probablemente no lo suficiente como para provocar una recesión en 2019
Los errores de política siguen siendo las mayores amenazas para el crecimiento global en 2019 y más allá. Los conflictos comerciales a fuego lento son peligrosos, no porque hayan causado daños hasta el momento - no lo han hecho - sino porque podrían aumentar fácilmente y salirse de control. Además, el aumento de los déficits presupuestarios en EUA, los altos niveles de deuda en EUA, Europa y Japón, y los posibles errores de los principales bancos centrales, todos ellos representan amenazas para la economía global.
La buena noticia es que la probabilidad de que tales errores políticos afecten seriamente el crecimiento global en 2019 es todavía relativamente baja. Sin embargo, IHS Markit cree que los riesgos de daños causados por errores políticos aumentarán en 2020 y en el futuro, a medida que el crecimiento se desacelere aún más.
Nariman Behravesh
Chief Economist, IHS Markit
World Economic Forum
04 Enero 2019
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